Размер текста
Иллюстрация Александра Гландиена
Об авторе: Эсвар Прасад — профессор Школы Дайсона в Корнельском университете, старший научный сотрудник Brookings и автор книги «Будущее денег: как цифровая революция меняет валюты и финансы».
США и другие страны Запада с поразительной быстротой развернули против России комплекс мощного финансового оружия. Лишение доступа к глобальным финансовым рынкам и к богатейшим валютным резервам России нанесло российской экономике сокрушительный удар.
Будут ли эти действия аукнуться Западом? Ходят слухи, что, когда пыль уляжется, Китай, Россия и другие страны активизируют усилия по освобождению себя от системы, в которой доминирует доллар, и понизят свою финансовую уязвимость.
Реальность, вероятно, будет гораздо менее драматичной. Некоторые изменения, уже происходящие в результате внедрения новых финансовых технологий, могут набрать обороты. Но фундаментальную структуру мировых финансов, включая статус основных резервных валют, будет нелегко поколебать. Для этого потребуются глубоко укоренившиеся реформы, которые Китай и Россия долгое время презирали.
Финансовые санкции являются мощным инструментом экономической войны. Они могут укусить глубже и быстрее, чем экономические санкции, такие как торговые барьеры, ограничивающие потоки товаров и услуг. Их сила отражает продолжающееся доминирование Запада, и особенно США, в мировых финансах, даже несмотря на то, что центр глобального валового внутреннего продукта сместился в сторону стран с формирующимся рынком.
Сила этого набора инструментов зависит от статуса доллара США как основной мировой валюты для международных платежей, а также для валютных резервов центральных банков. США также имеют огромное влияние на систему обмена сообщениями Swift.
Могут ли Китай и Индия позволить России уклониться от санкций? Относительно скромный финансовый след этих стран и их подверженность вторичным санкциям ограничивают жизнеспособность этого пути отхода. Но, несомненно, урок, который эти страны усвоят, заключается в необходимости снизить свою уязвимость перед санкциями. Это будет осуществимо в одних измерениях, но не в других.
Международные платежные системы и системы обмена сообщениями созрели для перемен. Новые финансовые технологии упрощают проведение финансовых операций напрямую между парами валют развивающихся рынков. Прямой обмен рублей, рупий или юаней друг на друга без предварительного обмена этих валют на доллары или из них становится дешевле и быстрее, уменьшая зависимость от долларовых финансов.
Система обмена сообщениями Swift устраняет препятствия, связанные с различиями в языке работы, технологических протоколах и нормативных требованиях между банками в разных странах. Такие инновации, как технология блокчейна Биткойн, могут сделать бизнес-модель Swift устаревшей в течение нескольких лет.
Инициативы на уровне стран ускорят эти изменения. Китайская трансграничная межбанковская платежная система, созданная в 2015 году, вскоре облегчит прямые платежи и расчеты с другими странами, включая Россию. CIPS также имеет возможности обмена сообщениями, которые могут обойти Swift.
Короче говоря, доминирование доллара в международных платежах неизбежно будет ослабевать, хотя он, вероятно, останется самой важной платежной валютой, а актуальность Swift угаснет.
Как насчет конфигурации глобальных резервных валют? Россия накопила большой запас валютных резервов — в основном в долларах, евро, фунтах стерлингов и китайских юанях — для защиты курса рубля во время экономических или геополитических потрясений. Замораживание счетов российского центрального банка в западных финансовых столицах фактически закрыло этот военный сундук.
Несомненно, это заставит не только Россию, но и другие страны отказаться от долларов и евро и перейти на валюты более дружественных стран, таких как Китай. Но, как обнаруживает Россия, в критический момент резервы в юанях мало помогают в предотвращении обвала рубля.
Юань остается неконвертируемой валютой. Китайское правительство может не оценить, что Россия сбрасывает юани, чтобы купить доллары и евро, и использует эти «твердые валюты» для поддержки рубля. Если Китай не отменит ограничения на движение капитала через свои границы и жесткое управление своей валютой, юань не станет основной резервной валютой.
Более того, частные инвесторы вряд ли будут доверять резервной валюте, которая не подкреплена прочной институциональной базой. Такие структуры, включающие независимые центральные банки, открытые и прозрачные правительства, институционализированную систему сдержек и противовесов и верховенство закона, остаются козырной картой США и других западных стран.
Последствия российского вторжения в Украину будут иметь последствия для международной валютной системы. Однако, если остальной мир не захочет перенять некоторые ключевые черты либеральных демократий, эти изменения, скорее всего, будут скромными эволюционными, а не радикальными преобразованиями, которые очень хотелось бы видеть Китаю и другим соперникам США.
Гостевые комментарии, подобные этому, написаны авторами, не работающими в отделе новостей Barron’s и MarketWatch. Они отражают точку зрения и мнения авторов. Предложения с комментариями и другие отзывы отправляйте на [email protected].
источник: www.brookings.edu
